Anthropic's IPO needs believers to help it last until returns materialize

Semafor 专栏作者 Liz Hoffman 评析 Anthropic 的 IPO 招股书，称它像一块墨迹测验，结论取决于投资者是否相信其长期回报。相信者看到 1310 亿美元现金、所筹资本仅消耗不到 7%，SemiAnalysis 称这是资本主义史上最高效的业务扩张；怀疑者则指出营销开支增速是营收的两倍、数据中心租赁与芯片至少 5420 亿美元的未来应付款（仅见于脚注，需持续融资才能偿付）以及 810 亿美元净亏损。作者判断 Anthropic 在前沿实验室中的胜算可能大于 OpenAI、小于 Google，但需要足够多的相信者帮它撑到回报兑现。Semafor 商业团队称，Anthropic 在用一款自认危险失控且不受欢迎的单一产品支撑 1.5 万亿美元定价。